本周二，2019年12月17日，我国首艘自主建造的航母，山东舰正式交付海军。这艘航母是基于对前苏联库兹涅佐夫级航空母舰、中国辽宁号航空母舰的研究，我国自行改进研发而成，可以说是意义非常重大。

小时候玩星际争霸，最爱的就是神族，最爱的兵种当然就是航空母舰。联机对战，往往初期采取防御措施，拼命的攀科技，直到制造出航空母舰。凑齐三艘航母，一波流推翻对手。如今我国自主能够制造航母，着实开心。

但国产航母的正式交付，并没有给军工制造企业带来股价上的利好。军工行业在大多数人的影响中，盈利目标往往是放在次要的位置，建立军事强国才是公司的核心要素。毕竟在和平年代，能够产生盈利的企业，才会受到资本更多的青睐。

当然，这也不是说A股的所有军工企业就没有能够实现盈利的公司。这次，我们借着山东舰顺利交付的机会，去看看A股国防军工行业的销售毛利率如何。

首先选取国防军工，一共有67家公司；

接着添加销售毛利率，将数值调整为0~100，这样就能够看到所有国防军工行业的毛利率（1家尚未收录）：

按照销售毛利率，从大到小排列，能够看到排名第一的是景嘉微，，销售毛利率高达74.79%。看来军工行业，并不是如想象中的盈利很低。

这家公司全名是：长沙景嘉微电子股份有限公司，2016年6月登录创业板，主要的产品是图形显控领域产品、小型专业化雷达的核心模块。在其半年报中披露，其主要产品是关于图形显示的GPU芯片。

了解电脑的人知道，现在世界上主流的电脑GPU芯片，是美国的公司生产的。但军工用的GPU芯片肯定还是国产的比较放心。

2019年3季报显示，营业收入同比上一年增加31%，营业利润增加24%，可以说是表现非常优秀。股价在最近的4个月表现抢眼，从36元左右，涨到63元，涨幅70%+。

这么好的企业，唯一的问题就是应收账款比较多，现金流比较差。从3季报看，接近1个亿的现金流出。

排名第二的是，爱乐达 ，销售毛利率是74.52%。公司的全称是成都爱乐达航空制造股份有限公司，2017年8月登陆创业板。主要的产品是给军用飞机、民用客机提供零部件、地面设备，例如肋、梁、接头、支座、框、应急门、扰流片、副翼、机轮舱、地板梁等。

公司3季度的披露财报来看，营业收入增长8.62%，当时净利润下滑5.67%。这一点在股价上也有体现，近3个月从30元下跌到23元。不过公司的现金流相比上一年有比较大的改善，为正的46百万。

另外注意到，在销售毛利率排名靠前的10只股票中，8只都是3开头的创业板股票。创业板的股票虽然市值不大，大都在100亿以下，但都能够有比较高的毛利率。

接下来看看排名靠后的企业，排名第一的是中船防务 ，销售毛利率只有3%。公司全称是：中船海洋与防务装备股份有限公司，主要从事船舶制造及其辅机、集装箱等业务的公司。

近些年，全球整体的船舶行业不是很好，在其半年报中披露，全球2019年上半年成交的新船载重吨同比减少52%。但是人力成本、原料钢材成本持续处于高位。在这样的背景下，公司2019年3季报显示，虽然营业利润增加了6.32%，但是净利润、现金流量净额都处于下滑的状态。这一点同样反映在股价上。

在排名后10的股票中，发现其中8只股票都是在沪市交易所上市的股票，总市值大都在百亿以上。看看名字，都是中字头的居多，中航飞机、中船科技、中国船舶、中航沈飞等等，都具有比较大的战略意义。

最后我们总结一下，国防军工行业并不都是我们主观印象中的利润率低，难以经营的企业。其中创业板的国防军工企业，能够保持比较高的经营利润，主要是以单一的核心部件为主超级军工企业，例如GPU芯片、飞机零部件等；而在沪市主板上市的国防军工大企业，中字头居多，涉及飞机、船舶等整机的制造和组装超级军工企业，承担了更多的国家安全任务，利润率普遍比较低。